基本面:水泥(ni)價格已至完全成本線,需求依然低迷.
本(ben)(ben)周(zhou)全國水泥市(shi)場價(jia)(jia)(jia)格大(da)(da)體平(ping)穩,局部略有波動,市(shi)場平(ping)均(jun)成(cheng)(cheng)交價(jia)(jia)(jia) 262 元/噸,企(qi)業(ye)出廠(chang)價(jia)(jia)(jia)216 元/噸。價(jia)(jia)(jia)格出現下跌的地(di)區(qu)主要有南(nan)通、蘇(su)州(zhou)(zhou)、臺州(zhou)(zhou)、岳陽和(he)綿陽等地(di),小幅(fu)(fu)(fu)下調10-15 元/噸;價(jia)(jia)(jia)格上調區(qu)域主要是六安和(he)廣元,幅(fu)(fu)(fu)度(du)(du)10元/噸。整(zheng)體來看,經過前期(qi)持(chi)續大(da)(da)幅(fu)(fu)(fu)走低(di)后(hou),國內絕(jue)大(da)(da)部分(fen)地(di)區(qu)水泥企(qi)業(ye)出廠(chang)價(jia)(jia)(jia)都(dou)已到完全成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)線,有的甚至已虧到現金成(cheng)(cheng)本(ben)(ben),近期(qi)價(jia)(jia)(jia)格向下調整(zheng)幅(fu)(fu)(fu)度(du)(du)有所收窄,多在5-15 元/噸之(zhi)間(jian)。預計(ji)后(hou)期(qi)黑龍江、福建、江西(xi)(xi)、湖北和(he)廣西(xi)(xi)等價(jia)(jia)(jia)格略高區(qu)域向下趨(qu)勢仍將(jiang)明顯(xian),而其他大(da)(da)部分(fen)地(di)區(qu)多將(jiang)低(di)位盤整(zheng)為主。水泥庫(ku)存升至76.9%,同(tong)增6.7 個百分(fen)點(dian);熟料庫(ku)存升至81.1%,同(tong)增11.4 個百分(fen)點(dian);粉磨開(kai)工率(lv)環降至55.6%,低(di)于(yu)去年同(tong)期(qi)3.6 個百分(fen)點(dian)。
宏觀面:未來(lai)三(san)年新建軌(gui)交 3000KM 京津冀將建區域快線.
1、發改委:未(wei)來(lai)三年新開工軌道交通項目達3000 多(duo)公(gong)里(li);2、5 月(yue)70 城房價環降(jiang)43 個,環漲城市(shi)20 個,持平7 個,同漲1 個,同降(jiang)69 個;3、住建部:樓市(shi)政策寬松(song)將(jiang)持續下半(ban)年加大(da)(da)貸(dai)款發放;4、京津冀確定“一核、雙城、三軸、四(si)區(qu)、多(duo)節點”布局,將(jiang)建1000 公(gong)里(li)區(qu)域快線,總(zong)投(tou)資額超千(qian)億,京津冀啟動《區(qu)域大(da)(da)氣污染防治中長期規劃(hua)》,年內投(tou)59 億。
投資觀點:價格打(da)至成本(ben)線,并購整合再啟.
需(xu)求持續低迷(mi)下,大部分(fen)企業價格(ge)已跌至(zhi)完全成本線,部分(fen)企業已至(zhi)現金成本,行業整合機會(hui)再(zai)次來臨,并(bing)且我們認(ren)為這次整合效果會(hui)比以往更好,畢竟由于經濟結(jie)構的調整,市場參(can)與(yu)者對水(shui)泥等周期品的中(zhong)期需(xu)求預期更為悲觀。
不(bu)難注意到,行(xing)(xing)(xing)業(ye)龍頭海(hai)螺(luo)(luo)已經(jing)開始行(xing)(xing)(xing)動(dong):1、二級市(shi)場(chang)(chang)不(bu)斷減(jian)持(chi),持(chi)股(gu)青松建化由(you)年初的(de)23.81%降(jiang)至13.16%,持(chi)股(gu)冀東水泥由(you)年初19.84%降(jiang)至14.84%;2、海(hai)螺(luo)(luo)以15.27 億港元(對應噸收購(gou)成本(ben)約350 元)入股(gu)西部水泥占16.67%,收購(gou)江西圣塔集團等(deng)。牛(niu)市(shi)與基本(ben)面的(de)錯位為(wei)海(hai)螺(luo)(luo)等(deng)龍頭企(qi)業(ye)提供(gong)了**的(de)甚至沒有(you)時間(jian)成本(ben)的(de)“套利”機會,我們有(you)理由(you)相(xiang)信水泥行(xing)(xing)(xing)業(ye)新(xin)一輪的(de)整合已經(jing)開始,海(hai)螺(luo)(luo)先于市(shi)場(chang)(chang)的(de)商(shang)業(ye)嗅覺值得重視。
本周大盤重挫(cuo) 13%,水(shui)泥(ni)板塊(kuai)下跌超過(guo)14%,從基本面看已是利空出盡(jin)待利好(hao)的(de)(de)階段,但(dan)從二級(ji)市(shi)場看,由于(yu)本輪牛(niu)市(shi)主(zhu)導方向(xiang)并(bing)非周期品且板塊(kuai)2 倍(bei)PB 算不上(shang)便(bian)宜,投資(zi)價值(zhi)仍偏雞肋。標的(de)(de)上(shang)仍然選擇(ze)具(ju)備(bei)主(zhu)題概念的(de)(de)低(di)PB品種:海(hai)螺、天(tian)山、青松、祁(qi)連山、寧夏建材、冀東、金隅。
